国金证券：尚品宅配（300616）-战略转型阵痛期，整装发展值得期待

尚品宅配(300616)业绩简评8月27日公司发布2021年半年报，2021H1实现营收31.8亿，同比+40.2%（较19年+1.3%），归母净利润为4264.1万元，实现同比扭亏（较19年+73.9%）。其中，公司Q2收入同比+10.8%至17.7亿（较19年-5.0%），归母净利润同比+5.7%至3472.8万元（较19年-81.3%）。经营分析整装板块持续发力，传统零售也正逐步恢复中：随着公司全面推进整装战略，2021年H1公司整装板块延续快速增长，整体收入同比增长97%至4.9亿元（软装收入同比约+153%达1.9亿）。整装分业务条线来看，自营整装H1（含家具配套）收入同比+127%至2.1亿元，整装云（含家具配套）收入同比+79%至2.8亿元。而传统零售业务仍受去年渠道调整滞后影响，但也正逐步恢复，在提升招商标准的情况下H1总门店数净增62家至2388家，其中加盟店在自营与非自营城市分别净增42、24家，并且1000平大店新增53家，现已达82家，我们认为门店数量重回净增态势是渠道优化调整效果即将体现的信号，预计传统零售增长有望逐渐重回正轨。分产品来看，定制家具产品2021