华西证券：蒙娜丽莎（002918）-Q2销量保持高速增长，降本初见效

蒙娜丽莎(002918)事件概述。公司公布2021中报。2021H1，公司收入30.8亿元，同比+72.33%，归母净利润2.82亿元，同比+30.3%，对应Q2单季度收入20.8亿元，同比+60.0%，归母净利润2.35亿元，同比+32.85%。扩品类扩地域见效、Q2销量高速增长。公司业绩略超预期。2021H1，公司建陶产品收入同比增加72%，估算2021H1发货增速同比增长75%以上，对应Q2单季度发货增速65%左右；但由于B端执行新签订单，价格有所下降，以及C端大板产能释放，竞争趋于激烈公司价格同比有所下滑，使得建陶业务可比口径毛利率同比下降1.9个百分点。2021H1，公司收购江西高安，扩充小瓷片等品类同时，进一步辐射华东、华中市场，使得公司BC两端竞争力进一步增强。根据公司中报及投资者关系公告披露，2021H1，公司经销商数量新增228个至1458个，同时华东区收入增速80.2%，高于公司整体，体现品类完善使得公司对经销商更具吸引力，同时运输距离降后，公司华东地区BC两端实力均有提升。运费降低+大线降本见效，毛利率压力缓解。公司Q2毛利率环比Q1提升4.2个百分点，我们判断主