开源证券：海澜之家（600398）-公司信息更新报告：2021H1强劲复苏，期待海澜品质升级+电商渠道高增

海澜之家(600398)2021H1业绩符合预期，主品牌重塑效果显现，维持“买入”评级。公司2021H1实现收入101.35亿元（+25.09%），归母净利润16.5亿元（+74.19%），其中2021Q2收入较2019H1基本持平，净利润有所下降主要系直营店占比较2019H1提升1倍导致销售费用增加68%。随着下半年旺季到来，主品牌围绕产品/渠道/营销发力，通过主打品类和具有功能性的极致单品提升产品力；开设HLAplus门店、增加供应商直发占比、加强线上渠道平台合作，预计在产品力、品牌力的持续改善将支撑全年业绩增长。我们上调盈利预测，预测2021-2023年公司净利润为32.0/38.5/45.6亿元（此前为30.3/36.7/41.0亿元），对应EPS为0.7/0.9/1.1元，当前股价对应PE为10.3/8.6/7.3倍，继续维持“买入”评级。主品牌产品力、品牌力支撑业绩增长，新品牌稳健增长，线上渠道持续增长。分品牌：202H1海澜之家主品牌实现收入79.94亿元（+26.03%），收入增长除低基数外，主要系开发优质面辅料带动价格提升、IP款及极致单品的投放所致；圣凯诺实现收入9