东方证券：上汽集团（600104）-盈利好于预期，预计芯片供给短缺改善后，合资品牌盈利将逐步改善

上汽集团(600104)上半年业绩超出预期。上半年实现营业收入3566.14亿元，同比增长29.9%；归母净利润133.14亿元，同比增长58.6%；扣非归母净利118.54亿元，同比增长65.2%；二季度实现营业收入1722.03亿元，同比微降0.6%，环比下滑6.6%；归母净利润64.67亿元，同比下滑11.1%，环比下滑5.5%；扣非归母净利56.34亿元，同比下滑13.1%，环比下滑9.4%。二季度芯片短缺对车企影响持续加剧，叠加原材料价格上涨，导致公司二季度业绩下滑。毛利率有所提升，费用率略有改善。上半年毛利率11.4%，同比增加1.2个百分点。二季度毛利率11.8%，同比增加1.9个百分点，环比增加0.7个百分点。上半年期间费用率10.2%，同比下降0.3个百分点，其中管理费用率2.8%，同比下降0.2个百分点，其余费用率同比基本持平。上半年经营活动现金流净额15.85亿元，同比下降94.6%，主要系上汽财务公司发行ABS导致金融板块经营现金流同比减少314.55亿元。上半年公司制造板块经营活动现金流净额145.14亿元，同比增加33.9%。芯片短缺拖累贡献投资收益的上汽合