中银证券：正泰电器（601877）-低压电器多点突破，户用业务高速增长

正泰电器(601877)公司发布2021年中报，经营业绩保持稳健。公司低压电器与光伏业务双轮驱动，户用光伏龙头地位稳固；维持买入评级。支撑评级的要点2021H1业绩基本平稳：公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入162.40亿元，同比增加11.16%；实现归属于上市公司股东的净利润18.44亿元，同比增长1.86%；剔除中控技术股权公允价值变动影响后盈利18.27亿元，同比增长0.92%。扣非后盈利16.76亿元，同比减少5.01%；2021Q2扣非盈利10.71亿元，同比下降25.86%，环比增长77.31%。盈利能力略有下滑：在大宗原材料价格上涨等因素影响下，上半年公司综合毛利率同比下降3.18个百分点至28.15%。其中2021Q2毛利率为28.68%，同比下降4.88个百分点，环比增加1.26个百分点。低压电器结构优化、多点突破：公司低压电器业务上半年通过进一步优化业务结构，提升渠道数量与质量，增加系统解决方案提供能力，定制化深度绑定行业客户等手段不断抢占全球市场份额，上半年实现分部收入110.58亿元，同比增长31.24%；分部毛利率28.63%，同比下降5.26个百分