川财证券：口子窖（603589）-2021年中报点评：二季度业绩增速略有放缓，高档酒延续高增长

口子窖(603589)事件：口子窖发布中报，上半年实现营收和归属于母公司净利润分别为22.43、6.87亿元，分别同比增长42.90%、41.34%，其中二季度实现营收和归属于母公司净利润分别为10.70、2.67亿元，分别同比增长35.05%、9.95%。点评二季度业绩略有放缓，盈利能力保持稳定公司业绩上半年实现营业收入和归属于母公司净利润分别同比增长42.90%、41.34%，主要系公司高档产品销量、收入增加所致。其中二季度实现营收和归属于母公司净利润分别同比增长35.05%、9.95%，略有放缓。毛利率同比下滑1.15个百分点至74.76%，销售费用率下降1.57个百分点至14.50%，主要为央视广告费用和渠道费用，销售费用率下滑主要系营收增速大于销售费用增速，管理费用率下降1.10个百分点至5.78%，净利率微降0.34个百分点至30.65%，盈利能力保持稳定。合同负债为4.96亿元，同比增长0.63亿元，环比增长1.25亿元，主要系经销商积极备货所致。经营活动现金流量净额为-2.53亿元，同比增长1.35亿元，环比增长0.20亿元。高档酒仍为发展核心，同比实现较高增长分产品看