西南证券：新华文轩（601811）-“出版+发行”双轮驱动，中报业绩稳中有进

新华文轩(601811)投资要点业绩总结：[Table_Summary新华文轩发布]2021年中报，上半年实现收入46.62亿元，同比上升29.3%；实现归母净利润6.03亿元，相比于2020H1的5.8亿元，提升3.9%；扣非后净利润由2020H1的5.22亿元提高18.2%至2021H1的6.17亿元。总体而言，公司上半年业绩符合预期，收入与利润端迎来不同程度的反弹。出版与发行业务双轮驱动，细分业务增长潜力隐现。分业务来看，集团出版业务2021H1录得营收11.86亿元，相比于2020H1的7.56亿元增长24.9%，同时毛利率略微上升0.46pp。细分来看，教材及教辅与大众出版为出版业务两大核心收入来源，合计占出版总收入的87.2%；教材及教辅2021H1实现营收6.77亿元（含内销），同比提高13.1%，毛利率提升2.81pp，系控本增利取得较好成效；大众出版同比增长52.2%至3.57亿元，该板块逐渐走出疫情阴霾，后续有望持续回暖。集团发行业务实现营收40.7亿元(+28.9%)，为公司第一大收入来源。其中，教育服务业务持续发力，收入26.4亿元，同比增长18.4%，主要系教