国联证券：聚灿光电（300708）-LED领先企业，行业复苏业绩迎来拐点

聚灿光电(300708)国内盈利能力持续领先的LED芯片企业公司是国内高亮度LED芯片的主流厂家之一，主营产品包括LED外延片及芯片，外延片以自用为主，芯片产品则面向各类高亮度照明、LED背光应用中。2020年公司LED芯片营收规模超过乾照光电，位列国内第三。市场规模稳步增长，周期上行迎行业拐点2008年至今，我国LED芯片行业产值从651亿元增至7013亿元，年复合增速达21.91%，排除疫情的扰动，行业继续维持向上增长态势。行业经历了三轮周期，而随着原材料涨价、低端产能供不应求，LED芯片厂商由主动去库存逐渐转向被动去库存，第四轮上行周期已经到来，预计至2025年中国LED应用市场规模为7260亿元，LED芯片产值将达到276亿元。经营效率业内居首，积极研发紧跟行业趋势2020年公司产能为1420万片，产能利用率超过97%，连续四年接近满产，产销率连续两年超过100%，此外，公司经营效率业内居首，存货周转率、流动资产周转率分别以6.63次、0.82次居于国内同行首位。在技术布局方面，公司通过募投项目将实现新增蓝绿光LED芯片828万片/年，miniLED芯片120万片/年的产能，紧