国金证券：酒鬼酒（000799）-21Q2业绩实现高增长，内参酒鬼加速放量

酒鬼酒(000799)业绩简评公司于8月26日发布半年报，21H1实现营收17.14亿元，同比+137.31%；归母净利5.10亿元，同比+176.55%。21Q2实现营收8.06亿元，同比+96.82%；归母净利2.42亿元，同比+174.05%，实际业绩接近此前预告区间的中点。经营分析业绩实现高增，重点产品量价加速提升。1）分产品看，21H1内参/酒鬼/湘泉收入为5.20/9.80/0.91亿元，同比+86.1%/+170.5%/+36.7%。H1内参/酒鬼/系列销量为494/2836吨，吨价对比20年全年变动+4%/+9%，内参价格稳中有进，酒鬼得益于红坛换代+部分非主营产品提价。21Q2预计内参翻倍以上增长，酒鬼增速慢于内参。2）分区域看，21H1华北/华东/华南/华中/其他地区经销商净增加37/23/42/134/56家，招商进度半年超半。结构升级拉动毛利，短期费用兑付节奏延后。21Q2净利率同比+8.48pct，1）毛利率同比+5.16pct，主要系内参占比上行；2）销售费率同比-3.36pct，预计系费用兑付推后，且公司招商进展顺利，配套的费用投放或好于预期；3）管理费率