华安证券：中宠股份（002891）-主粮增速较好，关注国内业务与自主品牌发展

中宠股份(002891)21H1营收增速同比+27.2%，现金流表现良好。公司发布2021年半年报：21H1实现营收12.57亿元，同比+27.2%；归母净利润0.61亿元，同比+31.6%。其中，Q2营收6.97亿元，同比+13.3%，归母净利润0.40亿元，同比+4.5%。我们认为，公司Q2营收与净利润增速放缓，主要因为20Q2同期高基数，以及汇率升值拖累净利润约0.3亿元。21H1公司经营活动产生的现金流量净额0.91亿元，同比增长206%，现金流健康。境外营收略超预期，主粮增速较好。21H1公司国内营收上升33.0%至3.14亿元,占比24.97%，+1.09pct；Q2国内收入与利润增速较低，系京东平台费用扣减及高端品牌销售收入增速放缓。国外OEM/ODM营收增长25.39%至9.43亿元，占比75.03%，国外营收略超预期，源于海外市占率提升，柬埔寨、美国工厂收入增速较快，新西兰PFNZ并表提升收入体量。主粮营收增速幅度较大，零食收入仍为公司营收主要来源。宠物主粮营收同比上升82.71%达0.91亿元，占比5.05%，+7.26pct；宠物罐头营收同比上升40.64%达1.