光大证券：壹网壹创（300792）-2021年中报点评：业务模式变化致收入波动，利润保持稳健增长

壹网壹创(300792)上半年归母净利润同比增长17%，收入因业务结构变化下滑公司发布2021年中报，上半年实现营业收入4.86亿元、同比降12.82%，收入下降主要为公司与大客户百雀羚的合作模式调整所致；归母净利润1.27亿元、同比增16.66%，扣非净利润1.15亿元、同比增9.47%，EPS0.59元。扣非净利润增速高于收入增速主要为毛利率提升、费用率下降、投资收益大幅增加贡献。线上管理服务收入和占比均有提升1）分业务来看：上半年品牌线上营销服务、品牌线上管理服务、线上分销收入占总收入比例分别为25%、54%、20%，分别同比-20PCT、+21PCT、-2PCT，收入分别同比-51.56%、+43.82%、-19.93%。其中线上营销服务收入下降幅度较大主要由于百雀羚从原先品牌线上营销服务切换为品牌线上管理服务。2）分平台来看：天猫商城是公司最主要的销售平台、业务模式为品牌线上营销服务，上半年收入1.06亿元、占总收入比例为21.70%，收入同比下降54.21%，主要为公司和百雀羚合作模式转变影响。上半年公司核心品类在天猫平台的交易金额为1.00亿元、订单数量为94.54万个、