开源证券：晨光文具（603899）-公司信息更新报告：一体两翼齐头并进，盈利能力保持稳定

晨光文具(603899)业绩略高于预告中枢，一体两翼齐头并进，维持“买入”评级2021H1公司收入76.9亿元（+61.4%），归母净利润6.7亿元（+43.4%），扣非归母净利润6.1亿元（+58.3%）。其中，2021Q2单季度收入38.7亿元（+44.7%），归母净利润3.4亿元（+44.3%），扣非归母净利润3.2亿元（+49.2%）。业绩略高于预告中枢，公司一体两翼齐头并进，五年战略顺利起步。我们维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润15.20/18.73/22.80亿元，对应EPS为1.64/2.02/2.46元，当前股价对应PE为42.9/34.8/28.6倍，继续看好公司，维持“买入”评级。盈利能力：毛利率受科力普影响有所下滑，但净利率整体保持稳定2021H1，公司整体毛利率为24.0%（-3.1pct）。其中2021Q2，公司毛利率达23.4%（-3.0pct）。根据品类拆分看，公司自主品牌毛利率保持稳定。2021H1，在原材料涨价背景下，公司晨光产品毛利率为32.7%，同比仅下降0.6pct。因此，公司毛利率下降主要受到科力普毛利率下降（落地服务商占比提升