东方证券：和达科技（688296）-上半年利润超预期，未来高增长可期

和达科技(688296)事件：公司发布2021年中报，实现营收1.71亿元，同比增长72.6%，归母净利润为2167万元，同比增长101%,扣非净利润1942万，同比增长96.3%，均超过此前预告上限。经营性现金流为-8238万，下降152%。据此测算，公司Q2收入、净利润、扣非净利润增速分别为49.9%、20.6%和28.0%。核心观点基数原因导致Q2收入增速低于Q1，费用率下降带来利润更快增长。上半年公司收入整体增速较为理想，而Q2增速低于Q1，主要是去年上半年疫情情况下部分Q1收入延迟到Q2确认，导致去年Q1收入基数低而Q2较高。上半年公司销售费用和研发费用分别增加51.3%、58.2%，低于收入增速，而管理费用则由于股份支付费用和停工损失减少而下降16%，整体费用率下降到9.9pct至31.9%，是利润增速高于收入的主因。以系统集成为代表的整体解决方案增速较高。上半年母公司业务分拆看，1.52亿收入中系统集成、智能感传终端、水务管理系统收入分别为7921万、4291万和2513万，而20H1整体收入中集成+水务管理系统合计仅有5452万，感传终端则有3992万，对比发现集成和水