信达证券：华荣股份（603855）-高增维继，上调全年业绩预期

华荣股份(603855)事件：公司发布2021年半年报，2021年上半年公司实现营收11.96亿元，同比增长35.48%；实现归母净利润1.71亿元，同比增长40.15%；实现扣非后归母净利润1.55亿元，同比增长41.7%。点评：在手订单充足，业绩快速增长。2021年二季度，公司实现营收6.81亿元，同比增长30.45%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长32.52%；截至2021年二季度，公司存货为5.91亿元，同比增长38.08%；合同负债为1.19亿元，同比增长40.82%；合同负债同比快速增长一定程度上说明公司在手订单充足，未来业绩有望继续保持稳定增长。上半年公司经营活动现金流净额为1.89亿元，同比增长582.3%。规模效应凸显，费用率显著下降，盈利能力保持稳定。2021年上半年，公司毛利率为50.81%，同比下降7.08pct；我们预计上半年毛利率下降一方面是由于原材料价格上涨，另一方面是由于低毛利率的光伏EPC占比提升。随着收入的快速增长，规模效应凸显，2021年上半年，公司合计费用率为34.76%，同比下降6.14pct；其中销售费用率和管理费用率分别为27.93%