西南证券：圆通速递（600233）-件量优先盈利承压，旺季盈利有望改善

圆通速递(600233)投资要点业绩：圆通速递公布2021年半年报，2021H1公司实现营业收入195.0亿元（+33.7%），归母净利润6.5亿元（-33.5%），扣非后归母净利润5.9亿元（-33.7%）。单看2021Q2，公司实现营收105.4亿元（+16.5%），实现归母净利润2.8亿元（-60.7%），扣非后归母净利润2.6亿元（-61.5%）。激进的件量政策叠加成本低基数，快递主页盈利承压。量：圆通今年1-7月的日均单量达到4155万件，同比增长46.8%，高出行业增速5.9pp。截至21H1，公司市场份额同比增长0.44pp至15.01%，在极兔入局、头部快递企业份额均承压背景下，圆通选择了较为激进的量价政策。（中通Q2市占率21.0%，同比下降0.5pp）。价：在行业激烈价格战和公司的量价政策影响下，2021H1公司快递业务ASP为2.18元（同比-7.6%），降幅优于行业平均水平。成本收益：公司快递业务单票快递成本2.08元（同比下降2.6%），圆通上半年快递业务单票毛利为0.10元（同比-55.1%）。成本拆分来看，受成品油价格回升、高速公路收费减免等税费优惠政策取