国联证券：立高食品（300973）-股权激励落地，冷冻烘焙发展确定性强

立高食品(300973)事件：8月26日，立高食品发布半年报。根据中报显示，上半年实现营收12.52亿元，同比增长86.79%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长79.95%；基本每股收益0.969元。投资要点：冷冻烘焙食品实现翻倍式增长，整体毛利率小幅下滑从主营结构来看，冷冻烘焙食品业务同比高增103.38%，烘焙食品原材料同比增长67.63%，但是整体毛利率较去年同期下滑0.98个百分点，主要系原材料价格波动及低毛利产品比重上升所致。从渠道分布来看，公司直销渠道表现优异，尤其在商超渠道方面取得了长足的进展，同比增长212.35%。产品品类升级优化，研发投入不断增加公司上半年共推出10余种新品品类，同时加大在中、西式烘焙点心产品上的研发投入，拥有超100种储备单品。随着三水第二厂区投入运营，冷冻蛋糕、麻薯等产品快速进入市场，并取得较好成绩。另外，公司对精装葡挞等高端产品进行口味及规格的调整升级，提升相应产品的竞争力。股权激励机制到位，核心管理层调整瞄准冷冻烘焙本次股权激励计划考核目标较高、周期较长，以营收为基准，对应2021-2025年营收同比增速分别为40%/25%/25%/24