西南证券：传音控股（688036）-业绩高速增长，新兴市场开拓顺利

传音控股(688036)投资要点业绩总结：2021H1，公司实现营业收入228.5亿元，较上年同期增长65.1%；实现归母净利润17.3亿元，较上年同期增长58.7%。公司业绩实现高速增长，智能手机业务加速放量。2021H1：1）从营收端来看，公司主营业务增长强劲，营收同比增长65.1%。分业务来看，公司手机业务总收入为216.8亿元，同比增长69.9%；其中智能机收入183.6亿元，同比增长78.8%；功能机收入为33.2亿元，同比增长33.1%；其他主营业务收入8.3亿元，同比增长54.1%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长58.7%；公司毛利率为22.4%，同比下降4.4pp；净利率为7.6%，同比下降0.3pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为7.5%，同比下降2.7pp；管理费用率为2.6%，同比下降0.8pp；研发费用率为2.8%，同比下降0.4pp。公司三费率均有所收窄，期间费用控制效果显露。公司发力推动“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式。从家电来看，非洲目前家电市场仍然处于相对蓝海的状态，电视的渗透率约40%，但以白牌产品为主；冰箱、空调、