光大证券：巴比食品（605338）-2021半年报点评：利润率环比提升，拓店力度持续增强

巴比食品(605338)要点事件：公司2021年上半年营收5.95亿元，同比增长68.12%，归母净利润2.11亿元，同比增长279.04%，扣非归母净利润0.58亿，同比增长45.7%。Q2单季营收3.42亿元，同比增长39.75%，归母净利润1.97亿元，同比增长365.66%，扣非归母净利润0.44亿元，同比增长12.22%。拓店力度增强，单店营收恢复：1）分产品，2021H1面点类/馅料类/外购食品类收入1.98/1.64/1.73亿，占比33.21%/27.54%/29.07%，相较去年同期均有明显恢复。2）分渠道，2021H1特许加盟/直营门店/团餐收入4.91/0.10/0.88亿，占比82.59%/1.71%/14.72%，门店与团餐业务同比增幅较高。上半年公司持续进行门店拓展，华东保持正常开店节奏，华南上半年签约门店100家左右，闭店节奏维持正常，同时公司加大对门店支持力度、推动门店升级、发展门店外卖业务，上半年单店平均销售额相较2019年有所增长。利润率环比提升，非经损益驱动净利润高增：1）21H1毛利率24.78%，按照还原口径同比下降2.53pct，主要因原材料