光大证券：山西汾酒（600809）-2021年半年报点评：青花引领，复兴提速

山西汾酒(600809)事件：公司2021年上半年实现营收121.19亿元，同比增长75.51%，归母净利润35.44亿元，同比增长117.54%。Q2单季营收47.87亿元，同比增长73.23%，归母净利润13.62亿元，同比增长239.43%。青花系列高增，省外占比达到60%。1）分产品：21Q2汾酒/系列酒/配制酒营收41.97/1.86/3.48亿，同比增加71.55%/38.93%/145.78%。上半年青花系列增长亮眼，估计同比增长接近翻倍，占比达到35%，其中青20及青25占比约60%，增长较为突出，青30及以上产品占比约40%，放量速度低于青20。老白汾受益省内消费场景恢复，实现快速放量，估计同比增速达到100%，巴拿马增速相对平稳，玻汾维持高增长态势，估计同比增速超过70%。杏花村等系列酒基本持平，竹叶青等上半年同比增长接近150%。2）分地区：21Q2省内/省外收入17.83/29.48亿元，同比增长61.54%/82.16%，占比37.69%/62.31%。省外市场占比超过60%，全国化布局成效显著。公司大力拓展南方市场，核心地区增幅远高于全国增速，华东、广东等地