西南证券：生物股份（600201）-业绩维持高增速，龙头重新起航

生物股份(600201)投资要点业绩总结：公司]2021年上半年实现营业收入8.4亿元，同比增长34.6%，归母净利润2.6亿元，同比增长41.4%。营收增长主要系下游生猪存栏恢复带动销量增长，“组合免疫”方案带动非口蹄疫猪用疫苗收入快速增长；销售费用增长71.8%主要系公司创新营销方案的技术推广费和客户组合免疫实验数量增加所致；管理费用降低11.4%，主要是公司物资消耗减少所致。生猪养殖存栏量恢复与养殖结构优化双重因素推动动保行业市场需求提升。2021年上半年全国生猪存栏量4.4亿头，同比增长29.2%，能繁母猪存栏4564万头，同比增长25.7%，基本恢复至正常水平；养殖结构方面，政府环保要求与非洲猪瘟等突发情况促进规模化养殖快速发展，十家上市猪企生猪出栏量占总体比例由2019年的8.3%增至2020年的10.4%，不同的大型养猪场防疫费用占直接成本比例波动幅度较小，最低5%左右，最高可达10%。截至2021年6月十家上市猪企生猪出栏量为4039万头，全国共出栏3.4亿头，占比约为11.9%，较2020年继续提升，且小规模散户数量减少，中大型规模场消化其市场份额，对于疾病防疫的重视