开源证券：家家悦（603708）-公司信息更新报告：同期高基数叠加外部竞争影响，上半年业绩下滑36%

家家悦(603708)事件：2021年上半年营收增长2.5%，归母净利润下滑36.1%公司发布半年报：2021H1实现营收88.00亿元（+2.5%），归母净利润1.84亿元(-36.1%)，业绩受新开店费用和外部竞争等影响承压。我们认为，公司线下线上渠道拓展和物流供应链建设稳步推进，费用投入虽影响短期业绩，但长期看门店逐步成熟、整合提效将推动公司核心竞争力提升。我们维持先前盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为4.79/5.75/6.91亿元，对应EPS为0.79/0.95/1.14元，当前股价对应PE为19.2/16.0/13.3倍，维持“买入”评级。2021H1整体经营稳健，受同期高基数和外部竞争影响同店有所承压2021年上半年公司整体经营稳健，收入端同比增长2.5%；但由于高基数与外部市场激烈竞争等影响，两年以上可比店同店下降13.7%；客流量方面一季度同比下降，二季度则同比增长3.4%。分区域看，山东烟威地区营收同比减少11.8%、其他地区基本持平，省外地区同比增长78.1%表现亮眼。盈利能力方面，报告期内公司主营业务毛利率18.6%（-1.2pct）略有下滑