华金证券：中国平安（601318）-H121NBV同比-12%，寿险表现低于预期

中国平安(601318)投资要点事件：H121营运利润818亿元，同比+10.1%；归母净利润580亿元，同比-15.5%。Q2营运利润同比11.3%、环比9.2%；归母净利润同比-27.8%、环比+13.1%。对华夏幸福计提减值359亿元（Q1已提182亿）。剔除减值影响，H121归母净利润同比+14.7%。拟于10月25日派发中期股息0.88元/股。【保险业务】：寿险半年NBV274亿元，同比-11.7%；NBVM降5.5pct至31.2%；营运利润495亿元，同比-3.2%；ROEV降3.9pct至14.9%。市场较关心的代理人规模再降15.2%至94万人；代理人渠道NBV同比-14.5%。主要指标降幅均超我们预期。代理人人均产能同比+23.8%至9350元/月，显示转型持续推进中。产险虽然保费收入同比-7.5%，但综合成本率同比-2.2pct至95.9%；承保利润同比+117%至52.1亿元，营运利润同比+30.4%至108亿元，表现较好。【投资与银行】：期末投资资产3.79万亿元，较期初+1.2%；净投资收益率3.8%（太平4.11%、国寿4.33%），表现不佳；剔除减值因素