光大证券：海澜之家（600398）-2021年中报点评：上半年业绩逐步恢复，期待冬季销售发力

海澜之家(600398)上半年收入同比增25%、归母净利润增74%，Q2收入略超过19年同期公司2021年上半年营业收入101.35亿元、同比增长25.09%，较19H1略下降5.47%，归母净利润16.50亿元、同比增长74.19%、较19H1下降22.35%，扣非归母净利润15.88亿元、同比增长69.13%。EPS0.38元。分季度来看，21Q1/Q2单季度收入分别同比增长42.77%、9.08%，较19年同期-9.76%、+0.16%；归母净利润同比增185.33%、23.87%，较19年同期-30.35%、-11.78%。单二季度公司收入已经略超过疫情前的19年同期。线上高增长，直营店净开店、占比提升收入拆分来看：1）分品牌来看，海澜之家系列收入仍占主导，上半年收入占比79%，同比增26.03%、较19H1下降7.35%；圣凯诺收入占9%、收入同比增2.13%；其他品牌收入占8%、同比增35.92%。2）分渠道来看，上半年线上收入占比达13.2%，同比增71.55%；线下收入同比增18.98%，较19H1下降13.45%。线下门店方面，主品牌海澜之家门店基本稳定、开店主要来自