东方证券：美亚柏科（300188）-取证与网安业务增长超预期，期待大数据业务下半年加速

美亚柏科(300188)事件：公司发布2021年中报，实现营收7.9亿元，同比增长29.3%，归母净利润为809万元，同比增长116%，扣非净利润-764万，同比少亏12.9%。以此测算公司二季度实现营收5.17亿，同比增长35.4%，归母净利润3955万，同比下降18%。核心观点大数据智能化业务边界不断拓宽，毛利率得到明显改善。公司上半年大数据智能化业务实现营收2.57亿（-26.6%），主要由于疫情影响项目交付，不过，软件占比提升以及交付效率提升导致毛利率达到69.7%（+19.6pct），从而带动毛利额增长2.0%。我们认为，公安大数据需求仍将保持较为旺盛的需求，“新型智慧城市”领域布局也将逐步产生收入，全年看大数据业务仍有望保持相对较快增长，而毛利率提升也将带来实际增长质量的提高。取证业务上半年超预期，零信任方案交付带来网安收入大增。公司取证业务进入取证3.0阶段，产品竞争力的提升以及客户对高端分析型产品的需求较好，带动收入增速达47.5%，毛利率也提升至66.5%（+9.7pct）的近年来最高水平。此外，今年上半年公司网安业务在由于去年中标的零信任方案交付等因素拉动下收入大增