西南证券：青岛啤酒（600600）-主品牌快速扩容，全国化扩张提速

青岛啤酒(600600)投资要点事件：公司发布2021年半年报，实现营收182.9亿元，同比增长16.7%；实现归母净利润24.2亿元，同比增长30.2%。其中21Q2实现营收93.6亿元，同比下降0.3%，实现归母净利润13.9亿元，同比增长5.8%，Q2略超市场预期。高端占比大幅提升，全国化扩张情况良好。21H1实现啤酒销量477万吨，同比增长8.24%；主品牌啤酒实现销量253万吨，同比增长21%，其中高档啤酒实现销量137万吨，同比大幅增长41.4%；其他品牌啤酒实现销量224万吨，同比下降3.2%。公司高端化转型升级持续顺利，高端啤酒销量占比大幅提升7pp至29%，主品牌销量占比也从去年同期47%提升至53%。得益于1）以全麦白啤为代表的高端啤酒新品销量实现爆发；2）公司持续推进低端崂山啤酒向中端青岛经典的产品结构升级，公司中高端啤酒实现快速扩容。分地区看，公司沿黄沿海全国化扩张市场策略收效显著，大本营山东地区与华北地区高基数下仍实现15%以上收入增速；历史优势区域华南与东南区域复苏良好，收入分别同比提升18.4%/30.5%。公司发挥覆盖全国主要市场的网络优势，巩固提升传统