华西证券：学大教育（000526）-2021半年报点评：净利率持续改善，未来致力于向高中阶段战略倾斜

学大教育(000526)事件概述公司2021H1收入/归母净利/扣非净利15.82/1.11/0.90亿元，同比20H1+22%/+153%+725%、同比19H1-6%/+18%/+0%，业绩偏预告下限；非经常性收益为2115万元、以投资收益为主。2020Q2收入/归母净利/扣非净利8.90/1.05/1.01亿元，同比20Q2+28%/+76%+131%、同比19Q2-6%/+15%/+12%。分析判断:我们关注：（1）教培业务致力于提高高中占比：21H1教培服务费收入为15.65亿元，同比20H1增长22%、同比19H1下降6%,高中阶段收入占约60%，义务教育阶段收入占约40%、其中初三阶段收入占约20%，未来将落实双减政策要求提高普通高中阶段收入占比、规范义务教育阶段学科培训业务模式；丰富产品线布局，计划在义务教育阶段提供素质类、科技类等课程产品和教学服务，计划探索职业教育等领域业务等。（2）学大教育在创始人回归后净利率改善：21H1学大教育收入和净利为15.76/1.37亿元，较20H1增长22%/65%、净利率提升2.3pct至8.7%，较19H1增长-6%/46%、净利