国金证券：青岛啤酒（600600）-高端化进程加快，静待提价催化

青岛啤酒(600600)业绩简评公司于8月25日发布中报，21H1实现营业收入182.91亿元，同比+16.66%，归母净利24.16亿元，同比+30.22%；21Q2实现营业收入93.63亿元，同比-0.24%，归母净利13.94亿元，同比+5.74%。经营分析收入符合预期，高档以上销量高增。1）量：21H1销量476.9万千升，同比+8.2%，对比19H1增长0.8%。21Q2销量257.9万千升，同比-7.1%，对比19H1增长0.6%，剔除基数影响后呈现弱复苏态势。2）价：21H1吨收入同比+7.8%，Q2吨收入同比+7.7%，预计系产品结构升级加速所致，叠加局部区域、部分sku存在小幅提价。3）产品结构：21H1青岛主品牌同比+20.9%（对比19年增长7%），主品牌占比提升5.6pct。H1高档以上销量同比+41.4%，高端化速度好于预期。结合渠道反馈，预计H1超高端增速45-60%（白啤翻倍），纯生、1903均有亮眼表现。4）区域：21H1山东/华南/华北/华东地区营收同比+15.68%/+18.39%/+21.54%/+7.30%，省外市场逐步恢复，山东、华东净利润增速