东方证券：老百姓（603883）-拟收购河北华佗药房，异地扩张再下一省

老百姓(603883)事件：公司发布公告，拟以自有资金人民币14.28亿元（含贷款）收购河北华佗药房医药连锁有限公司51%的股权，对应全部股权评估价值为27.98亿元，对应2020年市盈率为22.42倍。华佗药房是省内的医药零售行业的领头羊。2020年，华佗药房实现营业收入为16.59亿元，净利润1.25亿元，净利率达7.53%；21年1-4月实现营业收入5.61亿元，净利润0.33亿元。华佗药房当下共拥有零售药店715家，分布于河北省、山西省、内蒙古自治区，其中在河北张家口市场占有率第一，在山西大同市场占有率第二，在当地已经形成了良好的品牌效应，未来计划在优势区域张家口市、大同市等地进行深入发展，三年内有望突破1000家门店大关。业绩对赌彰显信心，星火计划标杆性并购。交易对方做出业绩承诺，2021年销售额和净利润不低于经审计2020年金额，2022-2024年含税销售额分别为21/24.15/27.77亿元，净利润分别为1.63/1.87/2.15亿元，四年业绩承诺期，同时考核营收与利润，彰显原股东与管理层的信心。另一方面，本次收购仍旧纳入公司的星火事业群当中，不仅为星火事业群中最大