中银证券：今世缘（603369）-300元以上产品高增，省内持续深耕

今世缘(603369)今世缘公布21年中报。2021年上半年实现营收38.5亿，同比增32.2%，净利13.3亿，同比增30.9%，每股收益1.1元/股。2Q21营收和净利分别为14.5亿、5.3亿，营收同比增27.3%，净利同比增20.5%。公司产品结构持续提升，收入符合预期，净利略低预期。支撑评级的要点受益核心单品快速增长，1H21营收38.5亿，同比增32.3%，其中2Q21营收14.5亿，同比增27.3%。分产品来看，（1）1H21公司300元以上特A+系列收入占比同比提升7.7pct，产品结构持续提升。其中2Q21实现营收9.8亿，同比增39.6%，收入占比67.5%，同比提升5.9pct，我们判断主要为国缘K系贡献。根据微酒新闻，公司于今年1月至3月，每月1日起按10元/瓶上调出厂价，同步上调供货价、产品零售价及团购价。产品价格上调后，四开国缘终端成交价将由此前的410-420元调整至450元以上，渠道利润也可随之上升。新四开于5月初正式发货，公司配备灵活的销售政策来增强消费者粘性，从报表反馈来看，产品新老衔接顺利，2季度公司300元以上特A+系列产品营收增速为39.6%，