国金证券：山鹰国际（600567）-业绩符合预期，期待旺季景气度上行

山鹰国际(600567)事件8月24日公司发布2021年半年报，1H21实现营收152亿元，同比+54.7%；实现归母净利10亿元，同比+100%；扣非归母净利7.2亿元，同比+50.5%。其中2Q营收83.7亿元，同比+39.7%；归母净利5.3亿元，同比+96%，扣非归母净利2.9亿元，同比+40.3%。2Q业绩符合市场预期。经营分析需求转暖推动价格抬升，销量数据表现靓丽。受益于华中127万吨箱瓦纸产能落地，叠加下游需求修复，上半年机制纸、包装业务量价齐升。1）机制纸：H1收入+77.5%，其中销量281万吨，同比+52%（可比口径），国内造纸1Q/2Q销量126/155万吨，同比+104%/26%；H1均价3918元/吨，同比+583元/吨。2）包装业务表现靓丽：H1收入+62.2%，销量同比+51%。3）再生纤维贸易：受上半年海运紧张的影响，收入同比-15.3%。政府补贴&费用控制能力优化，净利率同比改善。1H整体毛利率同比-1.68pct（可比口径），其中造纸/包装/贸易板块毛利率15.2%/9.9%/1.4%，同比-0.42/+0.23/-0.67pct。受21年新增政府补