华金证券：云铝股份（000807）-价格高弹性超越停产影响

云铝股份(000807)21年中期归母净利同比增长721.48%：2021年中期公司实现收入218.30亿元，同比增长80.89%，实现归母净利19.98亿元，同比增长721.48%；毛利率为22.03%，同比升9.4个百分点，净利率为9.15%，同比提升7.1个百分点，EPS为0.64元，与预告一致。量价齐升是业绩主要提升动力：受云南限电影响，公司在产和在建项目均受较大影响，其中停槽降低电解铝产能约63.7万吨/年，同时，海鑫二期38万吨已建成未能投产，但公司主要原料、产量仍实现了较大幅度的增长，其中原铝产量132.27万吨，同比增长25.58%，铝合金及铝加工产品生产63.44万吨，同比增长约50%；价格方面，受需求复苏和供给约束影响，上半年电解铝市场价格含税均价为17427元/吨，同比上涨32.66%，8月11日铝价突破2万元/吨关口，创14年新高。公司产业链进一步完善、产品结构升级进展良好：原料方面，公司与索通发展合资建设90万吨阳极炭素项目一期已投产，阳极炭素自给率将得到进一步提升；中游电解铝方面，海鑫二期二段、三段均已具备通电投产条件；产业链延申方面，公司合金产能达到150