东方证券：天目湖2021半年报点评：复苏超预期，短期疫情不改长期价值

天目湖(603136)事件：公司发布2021半年报，21H1营收2.27亿元/yoy+126%，归母净利润4277.1万元同比扭亏，扣非归母净利润4119.7万元。21Q2单季度营收1.49亿元/yoy+88%，归母净利润4733.1万元/yoy+199%，扣非归母净利润4716.3万元/yoy+297%。核心观点省内周边游复苏更为明显，收入端恢复至疫情前水平。公司上半年实现营收2.27亿元/+125.9%，已超过2019年同期；其中单Q2收入和净利润分别较2019年增长14%/22%，主要受益于疫情防控良好和省内周边游更具韧性。分业务看，上半年景区业务实现营收1.34亿元/yoy+125%，恢复至疫情前同期；新开业项目推动酒店业务成为亮点，营收0.62亿元/yoy+173%，较2019年同期增长26%；温泉营收0.2亿元/yoy+84%，旅行社子公司收入0.72亿元/yoy+176.7%（含内部抵消），其他业务0.1亿元/yoy+359%。盈利能力随收入复苏改善，竹溪谷、遇十四澜等新项目表现良好。21H1毛利率随恢复至55.7%/yoy+22.43pct，其中销售费用率9.8%/yo