东吴证券：锦江酒店（600754）-2026年半年报点评：大陆RevPAR同降2%，直营减亏利润率提升

锦江酒店(600754) 投资要点 直营减亏等因素支持利润率提升：2026H1营收68.01亿元，yoy+4.2%；归母净利润5.45亿元，yoy+47.1%；扣非归母净利润5.93亿元，yoy+45.2%。26H1直营门店减亏超1亿元。26Q2营收36.81亿元，yoy+2.7%；归母净利润4.08亿元，yoy+22.0%；扣非归母净利润4.41亿元，yoy+15.4%。Q2毛利率39.9%，同比基本持平；销售/管理/财务费用率为7.3%/13.4%/3.9%，同比+0.6/+1.0/-0.8pct。Q2归母净利率为11.1%，同比+1.8pct。 大陆业务利润率提升，海外业务减亏：大陆酒店26H1实现收入48.69亿元，yoy+6.5%，全服务/有限服务型酒店收入1.21/47.48亿元，yoy-0.9%/+6.7%，归母净利润分别为0.18/7.26亿元，yoy+27.7%/+25.5%。海外酒店26H1实现收入18.30亿元，yoy-0.9%，归母净利润为-3782万欧元，同比减亏733万欧元。 境内RevPAR同降2%：大陆业务26Q2有限服务酒店平均RevPAR为151元，