东吴证券：雅葆轩（920357）-2026年中报点评：营收高增利润承压，FPC+能源管理打开新空间

雅葆轩(920357) 事件：公司发布2026年半年度报告，公司2026H1实现总营业收入3.56亿元，同比增长42.38%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降1.18%。投资要点 汽车电子与工业控制双轮驱动，能源管理新业务初具规模。分业务看，2026H1公司汽车电子业务收入1.35亿元，同比增长92.30%，是营收增长的核心驱动力，毛利率同比升3.33pct至13.41%；工业控制收入8,492万元，同比增长32.87%，毛利率达18.01%；公司新增能源管理业务分类，2026H1实现收入4,809万元，毛利率达28.45%，成为盈利能力最强的业务板块；消费电子收入7,071万元，同比增长25.86%，但毛利率同比下降7.56pct至10.83%，主要受行业竞争加剧影响。报告期末存货账面价值为1.45亿元，较2025年末增长19.87%，主要系业务规模扩大、备货需求增加所致。 经营活动现金流大幅改善，股东回报彰显信心：2026H1经营活动产生的现金流量净额为1930万元，同比增长140.01%，主要系前期应收账款陆续回笼、销售商品收到的现金增加所致。2026H1公司实施“现金分红+