西南证券：霍莱沃（688682）-电磁测试及仿真专家，军民两用市场空间大

霍莱沃(688682)业绩总结：公司2021年上半年实现营收8774万元，同比增长38.9%，实现归母净利润950万元，同比增长46.1%。营业收入稳步增长，军民两用市场空间打开。2017-2020年公司营业收入从1.0亿上升至2.3亿元，年复合增长率为32.7%。公司最主要业务为相控阵校准测试系统，2020年营收占比为63.4%。该产品应用范围贯穿相控阵天线研制、市场、出厂及列装应用阶段，并且可应用于5G通信领域。公司凭借算法优势及工作经验，一方面与大型军工客户保持良好合作关系，另一方面积极拓展5G通信、汽车毫米波雷达、低轨卫星等民用领域，实现产品经济效益的更大提升。目前公司已成为中兴通讯5G基站产线测试系统的主要供应商。细分市场保持领先，核心技术自主可控。公司通过多年研发，产品在相控阵细分领域取得优异性能，积累了丰富项目经验，筑起高行业壁垒。公司自主研发的高精度多通道相控阵测量系统处于国际先进水平，能够实现一致性校准优化和波束性能测试，已被多家单位采用。公司是行业内少有的能同时掌握仿真和测试两种算法的企业，核心技术自主可控，未来能受益军工行业的国产替代趋势，扩大行业空间。相控阵雷达