开源证券：拓普集团（601689）-公司首次覆盖报告：NVH行业标杆，产品线延伸注入增长新动力

拓普集团(601689)NVH行业标杆，新兴业务放量在即公司是汽车NVH行业龙头，业务扩展至“2+3”产品线。减震及饰件产品是公司传统强项业务，与国内外优质整车制造商保持稳定的合作关系；公司与特斯拉合作不断加深，轻量化产品是公司核心增长点；汽车电子类产品处于市场导入期，产品附加值较高；热管理系统业务已贡献增量业绩，未来增长潜力较大。我们预计2021-2023年公司营收为115.19、143.25、172.40亿元，归母净利润为12.03、16.15、20.15亿元，EPS为1.09、1.47、1.83元/股，对应当前股价PE为35.0、26.1、20.9倍。我们认为轻量化业务、热管理系统及汽车电子类产品将为公司带来全新的增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。NVH业务处于国内领先地位，业绩保持稳定增长公司NVH业务具备与整车厂同步设计能力，客户基础广泛，持续获得上汽通用、吉利汽车、通用全球等国内外知名整车制造企业的订单。公司整车声学套组已实现全产业链一体化整合，单车价值量进一步提升。NVH为公司的基石产品，未来有望贡献稳定现金流。与特斯拉合作不断加深，轻量化业务有望迎来快速增长期公司自2