国金证券：德赛西威（002920）-Q2受研发费用扰动，智能驾驶表现亮眼

德赛西威(002920)业绩简评8月23日，公司发布2021年中报，上半年收入40.8亿元，同比增长57%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长234%。二季度收入20.4亿元，环比持平；二季度扣非归母净利润1.4亿元，环比下滑38%。经营分析Q2业绩环比下滑，主要是研发投入费用化率季度波动所致。Q2收入环比持平，但营业利润环比减少1.04亿元，主要是管理费用环比增加0.15亿、研发费用环比增加0.65亿元。从半年维度看，2021H1的研发投入环比2020H2下降1%，研发费用环比下降2%，研发支出和费用化率差异不大。因此，Q2研发费用环比增加主要是一二季度研发支出费用率波动导致。智能驾驶收入同比增180%，收入占比提升至14%。上半年公司对收入进行重新分类，分为智能座舱、智能驾驶和网联服务及其他，收入分别为33.4/5.7/1.7亿元，同比增长44%/183%/121%。智能驾驶业务增长较快，主要是全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品新项目订量产及小鹏P7搭载的IPU03出货量增长所致。智能座舱收入增长，主要是一汽丰田、长城汽车、吉利汽车等车企的新增项目量产所致。毛利率维持较好水