西南证券：祖名股份（003030）-收入增长稳健，省外扩张加速

祖名股份(003030)投资要点事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收6.2亿元（+8.7%），实现归母净利润3152万元（-36.4%）；其中21Q2单季度实现营收3.1亿元（+8.8%），实现归母净利润1918万元（-26.6%），符合市场预期。生鲜豆制品稳健增长，植物蛋白饮品销售恢复。1、分品类看，上半年生鲜豆制品实现收入4.2亿元，同比+5.6%，主要由吨价提升驱动，豆腐收入增长带动生鲜豆制品整体收入提升，豆干、千张、素鸡收入有所下降，高端豆腐逐渐打开市场，与竞争对手的差异进一步拉开；植物蛋白饮品实现收入9825万元，同比+51.7%，公司新成立植物蛋白饮品事业部，疫情好转带动下游需求恢复叠加瓶装豆乳等新品推出，产品放量带动收入实现快速增长。2、分渠道看，上半年经销模式实现收入4亿元，同比增长13.2%，占比提升2.8pp至65.4%，农贸市场为农副产品的主要集散中心，与经销模式匹配，截至2021H1末，公司共有经销商1506家，净增加63家；直销实现收入6649万元，同比增长80.8%，占比提升4.3pp至10.8%。黄豆成本上行叠加优惠政策停止，盈利能力有所下滑。1