西南证券：瑞华泰（688323）-业绩高速增长，CPI产线稳步推进中

瑞华泰(688323)业绩总结：公司2021H1实现营业收入1.6亿元，同比增长37.7%，实现归母净利润0.3亿元，同比增长60.2%；Q2单季实现营业收入0.8亿元，同比增长43.4%，实现归母净利润0.2亿元，同比增长75.8%。各项业务高速增长，毛利率继续提升。分产品看，热控PI薄膜H1收入0.9亿元，同比增长29.9%，电子PI薄膜收入0.5亿元，同比增长62.5%，电工PI薄膜收入0.2亿元，同比增长31.3%，各项业务维持高速增长；公司总体毛利率46.9%，上半年原材料价格虽然有所提升，但是公司毛利率仍大幅提升4.4pp，一方面得益于公司高附加值产品占比持续提升，一方面显示公司技术路线的优越性。柔性显示用CPI薄膜产线稳步推进中。公司自主掌握CPI薄膜制备的核心技术该技术难度高，目前仅韩国KOLON、日本住友化学等极少数日韩企业具有供应能力，进入壁垒高；公司18年已经实现试生产，产品光学性能和力学性能优异，可折叠次数超过20万次，关键性能已通过国内终端品牌商评测，目前公司在继续推进产品研发，进一步完善产品性能；CPI相较于其他PI产品对产线要求更高，目前公司CPI产线建设