安信证券：徐工机械（000425）-股权激励落地，市场化更进一步

徐工机械(000425)事件：2023年2月20日，公司发布限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量约为1.18亿股，占总股本的1.00%；首次授予价格为3.09元/股，为公告前1个交易日交易均价的50%；激励对象人数共计不超过2000人；公司拟以自有资金6-10亿元从二级市场回购股票用以实施股票激励计划，回购价格不高于8元/股，回购数量在0.75-1.25亿股之间。核心观点：此次限制性股票激励计划，在徐工机械完成整体上市后得以实施，是公司国企改革整体方案的一部分，是进一步迈向市场化的重要举措。秉持高质量、稳增长发展主线，盈利能力提升是公司未来的发展重心和考核重点，整体上市、股权激励为此奠定良好基础。在工程机械行业内需波动收敛，出口保持较好增长的预期下，公司估值水平相对较低，业绩与估值均具备一定向上弹性。公司首次实施限制性股票激励计划，量少价低覆盖面广，是市场化改革的重要一步：根据国资委和财政部联合发布的171号文，国有企业首次实施股权激励不超过总股本的1%，公司本次全执行股票激励计划符合规定，数量较少，但意义相对重大；授予价格及对象方面，首次授予部分限制性股票的授予价格不低