西南证券：盐津铺子（002847）-转型阵痛期，长期成长动力充足

盐津铺子(002847)事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收10.6亿元（+12.5%），实现归母净利润4862万元（-62.6%）；其中21Q2单季度实现营收4.7亿元(-1.9%)，实现归母净利润-3341万元(-146%)，符合业绩快报披露。烘焙、深海增长稳健，打造全渠道营销网络。1、分品类看，休闲烘焙点心类、休闲深海零食、休闲肉鱼产品分别实现营业收入3.6亿元(+18.3%)、1.6亿元(+17.3%)、1.3亿元(+7.2%)。实行“实验工厂”模式，快速响应市场需求变化，抢先占领市场；产品体系齐全，“盐津铺子”系列咸味零食及“憨豆先生”休闲烘焙点心差异化迎合消费需求。2、分区域看，华中地区（含江西省）、华南地区、华东地区营收增速分别为9%、14.8%、13.8%。3、分渠道看，经销、直营、电商分别实现营业收入6.6亿元、3.7亿元、3554万元。直营面向全国性KA商超，经销商覆盖跟随地方性超市、社区超市、乡镇超市等，拥有经销商1206家，有效填补高端渠道外的市场份额；电商渠道与线下协同主推新品和爆品，树立打造品牌形象。原料价格上行叠加费用投入加大，整体盈利能力下滑。