浙商证券：博汇纸业点评报告：Q2符合预期，期待旺季到来

博汇纸业(600966)报告导读公司发布2021年中报：21H1实现收入80.04亿元（+39.59%），归母净利润15.14亿元（+466.63%）；其中21Q2实现收入39.51亿元（+26.35%），归母净利润7.04亿元（+759.70%），业绩表现符合预期。投资要点H1吨净利高位，云帆表现靓丽21H1公司实现产量164.16万吨，销量142.35万吨，对应吨售价5622元/吨（+27.96%）,吨净利1064元/吨（+419.38%）,受益于供需改善、原材料成本优势，21H1吨净利创历史新高。期内白卡价格维持较高位置（21Q1/21Q2行业出厂均价分别为8441/9087元/吨）、白板替代产品云帆受益禁废令增长靓丽。库存压力去化，旺季到来温和看涨Q2末期行业库存压力较大（工厂库存1个月、渠道库存1-1.5个月）、淡季需求偏弱，6月至今价格下跌3211元/吨至6100元/吨，纸厂吨盈利压缩。当前渠道库存逐渐去化（工厂库存20-25天、渠道库存1个月），且旺季到来需求预期转好、年内暂无新增供给（太阳、APP白卡项目延期投产），看好下半年白卡价格温和提涨，吨盈利有望向上修复。回购进