华西证券：恒瑞医药（600276）-集采影响短期业绩，长期看好创新产品梯队及国际化

恒瑞医药(600276)事件概述公司公布2021上半年报告，报告期内实现营业收入132.98亿元（+17.58%）、归母净利润26.68亿元（+0.21%），扣非归母净利润26.47亿元（+3.31%）；剔除报告期计提的3.65亿元股权激励费用，归母净利润增长10.51%，扣非归母净利润增长13.96%。集采影响短期业绩，创新药快速放量受国家和地方带量采购的影响，公司传统仿制药销售下滑。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，报告期内销售收入环比下滑57%；而2021年的集采对公司下半年以及明年业绩影响更大。报告期内，创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80%，占整体销售收入的比重为39.15%。长期看好创新产品梯队及国际化公司在创新方面持续加大力度，报告期内研发投入25.81亿元，比上年同期增长38.48%，研发投入占销售收入的比重达到19.41%。目前公司在国内外共开展240多个临床项目，其中包括国际多中心临床23个。投资建议受到集采影响，预计公司2021-2023年营业收入由345/415/510亿元调整为321/355/420亿元,归母净利润由2021-