西南证券：重庆啤酒（600132）-高端收入爆发式增长，全国化布局稳步推进

重庆啤酒(600132)投资要点事件：公司发布2021年半年报，实现营收71.4亿元，同比增长27.5%；实现归母净利润6.2亿元，同比增长17.1%。其中21Q2实现营收38.7亿元，同比增加10.1%，实现归母净利润3.3亿元，同比下降20%，Q2利润端略低于市场预期。高端收入爆发式增长，全国化布局稳步推进。21H1实现啤酒销量155万吨，同比增长22.6%。其中高端啤酒实现收入25.4亿元，同比增长62.3%；主流啤酒实现收入36亿元，同比增长17.4%；低端啤酒实现收入8.6亿元，同比增长4.4%。受益于乌苏啤酒疆外快速放量以及以1664为代表的高端产品在全国动销情况持续良好，估计乌苏上半年增速接近90%，1664增速超过50%，拉动整体高端收入增长迅猛；公司上半年加大对重庆、大理等本土强势品牌的营销宣传，销量占比超60%的中端啤酒仍然维持较快增速。此外公司在重庆大本营持续投入山城品牌，低端啤酒延续2020年正向增长态势。分区域看，得益于嘉士伯优质渠道资源逐步整合，叠加大城市计划的稳步推进，21H1西北、中部及东部地区增速均超过25%。公司不断完善分销网络布局，加速与深化大城市