西南证券：洽洽食品（002557）-坚果类快速增长，长期成长趋势不改

洽洽食品(002557)事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收23.8亿元（+3.8%），实现归母净利润3.3亿元（+10.9%）；其中21Q2单季度实现营收10亿元（-12.7%），实现归母净利润1.3亿元（-11.4%），扣非后归母净利润8741万元（-20.5%），Q2表现低于市场预期。坚果类快速增长，海外市场拓展良好。1、分品类看，葵花子、坚果类、其他休闲零食分别实现营业收入16.1亿元（-4.3%）、4.6亿元（+50.5%）、3.1亿元（+1.2%）。瓜子类产品收入有所下滑；坚果类产品聚焦小黄袋每日坚果、小蓝袋益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片及坚果礼盒，实现快速增长，有力支撑第二成长曲线。2、分区域看，南方区、北方区、东方区、电商、海外营收增速分别为-8.1%、9.7%、9.2%、-12.4%、30.4%。精耕渠道，不断突破县乡、拓展新市场，计划未来3-5年实现百万终端，同时推进线上线下一体化布局；产品已远销至近50个国家和地区，海外收入增速亮眼。成本下行叠加费用投入增加，保持较强盈利能力。1、整体毛利率30.5%，同比提升1.1pp，规模效应逐步显现。2、费用率方面