国信证券：海螺水泥（600585）-2023年年报点评：销量逆势提升，分红率维持较高水平

海螺水泥(600585) 核心观点 收入同比小幅增长，业绩继续承压。2023年公司实现营收1410.0亿元，同比+6.8%，归母净利润104.3亿元，同比-33.4%，扣非归母净利润99.7亿元，同比-33.7%，EPS为1.97元/股，并拟10派9.6元（含税）；其中Q4单季度实现营收420.0亿元，同比-10.2%，归母净利润17.6亿元，同比-45.8%，扣非归母净利润18.1亿元，同比-40.6%，受市场需求不足，行业竞争加剧，水泥价格中枢下行影响，业绩继续承压。 销量逆势略有提升，骨料等业务稳步贡献增量。2023年公司水泥熟料净销量2.93亿吨，同比-5.6%，其中自产品销量2.85亿吨，同比+0.72%，高于全国水泥产量增速的-0.7%，份额逆势仍有提升，我们测算水泥熟料自产品吨收入/吨成本/吨毛利分别为273.5/205.0/68.4元/吨，同比-47.5/-25.4/-22.1元/吨，水泥价格下滑继续拖累盈利；骨料业务和商品混凝土业务分别实现收入38.6/22.5亿元，同比+73.3%/+24.7%，毛利率分别为48.3%/11%，同比-12.0pp/-3.6pp，产业