东吴证券：公牛集团（603195）-2021年中报点评：三大赛道业绩亮眼，民用电工龙头稳步前行

公牛集团(603195)投资要点2021H1营收+42%，归母净利润+77%，基本符合市场预期。2021H1实现营收58.2亿元，同比增长41.65%；实现归母净利润14.21亿元，同比增长76.85%。其中2021Q2实现营收32.45亿元，同比增长18.93%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长28.60%。公司业绩接近预增公告中值，基本符合市场预期。营销+制造+管理三轮持续加深护城河。1）营销方面继续完善C端及B端渠道，实现与20家+TOP战略房企合作，同时积极开拓家装公司渠道，先后与100多家全国头部/6000多家区域头部装饰公司稳定合作；2）制造方面坚持精益制造、柔性生产理念，推动精益化、自动化、数字化建设，充分发挥公司的规模效应和制造优势；3）管理方面推动组织架构和业务流程创新，推进绩效管理变革，推出各类股权激励计划，同时大力推动数字化改革，提升管理效率。分产品看，电连接业务稳增、智能电工照明亮眼、数码配件承压。1）电连接2021H1收入29.9亿元，同比+32%。公司在传统电连接领域持续推陈出新，同时布局新能源汽车电连接业务，上市首款充电枪产品。我们预计全年保持稳增；2