东方证券：招商积余（001914）-2021年中报点评：资管业务迅速恢复，非住物业维持领跑地位

招商积余(001914)事件公司发布2021年半年报，实现营收47.8亿元，同比增长23.6%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长38.9%。核心观点资管业务恢复迅速，经营效率显著提升。公司营收实现稳健增长，分业务来看，公司物业管理业务实现营业收入44.4亿元，较上年同期增长23.7%，资产管理业务实现营收2.7亿元，较上年同期增长46.2%，去年同期资管业务受疫情影响下滑严重，今年业已基本恢复。物业管理业务毛利率为10.6%，同比下降0.7pct。资产管理业务毛利率为60.4%，同比下降1.2pct。各项业务毛利率基本稳定，略有下滑原因是去年疫情期间存在政策补贴。报告期内期间费用率为5.7%，同比下降1.7个pct，其中销售管理财务费率分别下滑0.1、0.8和0.8个百分点，研发费用略有上升。管理面积持续增长，非住物业维持领跑地位。截止2021年上半年，公司物业管理项目为1520个，管理面积达2.0亿平，稳居上市物管公司前列，第三方管理面积占比62.0%。新签年度合同额13.59亿元，同比增长20.6%，其中非住宅业务11.0亿元，占比81.0%，保持非住宅物业市场的领先优势。围绕大