中银证券：比音勒芬（002832）-H1维持高增，存货优化、线下拓店可期

比音勒芬(002832)公司发布21H1业绩，公司H1收入增长33.31%至10.22亿，净利润增长52.14%至2.45亿。消费回暖叠加公司品牌力加强，上半年公司业绩表现优异。随着公司持续推进新零售模式，国潮文化联名品上市品牌影响力进一步增强，全年有望维持较好增长，维持买入评级。支撑评级的要点公司发布半年度业绩报告，H1收入利润快速增长。Q1/Q2公司分别实现营收3.67/5.32亿元，同比增长45.17%/22.81%，Q2收入端在去年同期增长的背景下依旧维持高速增长。公司上半年收入增长主要依靠同店内生。得益于公司借东奥赛事打造赛服，线上线下全面传播、多明星矩阵助力打造国际化年轻化品牌，融入国潮文化元素、打造宫廷文化联名系列，品牌力得到进一步的加强。渠道方面，公司上半年净开店28家至1007家，下半年是开店旺季，预计全年公司新开门店达120家左右。毛利率大幅提升，存货显著改善，现金流大增。公司H1毛利率为71.98%，同比去年同期增长7.13pct，主要系公司上半年控价策略效果明显，销售均价同比提升，并且直营渠道销售占比加大所致。公司H1总费用率提升3.22pct，主要系品牌推广费