光大证券：味知香（605089）-2021年半年报点评：B端业务增长显著，盈利能力短期承压

味知香(605089)事件：公司2021年上半年实现营业收入3.65亿元，同比增长31.39%，实现归母净利润0.61亿元，同比增长17.37%。Q2单季收入2.02亿元，同比增长31.9%，实现归母净利润0.33亿元，同比增长3.45%。牛肉产品占比稳步提升，批发渠道收入增长显著：1）分产品来看，21H1肉禽类产品收入2.54亿元，同比增长33.78%，其中牛肉类收入1.81亿元，同比增长37.77%，占公司营收50%，同比提升2.30pct；水产类上半年收入0.93亿元，同比增长21.08%，占公司营收25.86%，同比下降2.21pct。2）分渠道来看，21H1零售渠道收入2.26亿元，同比增长12.91%，增速平稳主要因去年同期受疫情影响，零售渠道基数较高。加盟店/经销店收入1.64/0.62亿元，同比增长7.82%/28.88%，钱大妈作为第一大经销客户表现依旧出色，公司持续进行门店拓展，截至6月底加盟店/经销店数量1219/522家，上半年分别净增102/31家，展店速度较去年放缓。批发渠道收入1.20亿元，同比大幅增长66.09%，主要因公司发展B端业务、新增餐饮连锁客户